海康威视三季度毛利率环比降了，这个趋势会延续到四季度吗

海康威视三季度毛利率环比降了，这个趋势会延续到四季度吗

核桃的回答已核实站长 · 依据公开财报与公告

大概率会延续一两个季度，但幅度是趋缓的，不是断崖。分三层说。

第一层，为什么会降。公司在 10 月 17 日业绩说明会上讲得很直白：上半年用掉的是涨价前备的低价存储芯片，这批料做成产品卖出去，毛利率被垫高；三季度低价料用得差不多了，成本端换成涨价后的料，而公司用移动平均法核算存货，成本是逐季往上爬的。原话是「低价原材料转收入确实对上半年毛利率有一定帮助，但存储价格自二季度以后涨幅开始收窄，公司采用移动平均法核算，每个季度成本侧均在上升」。

第二层，会延续多久。关键是低价库存这个缓冲垫还剩多少。公司从今年初就在阶段性增厚库存，备货周期通常覆盖几个季度。三季报存货还在增加，说明垫子还没用完，但已经在变薄。所以四季度大概率再降一点，之后随着高价料占比上升，毛利率会落到一个更接近真实成本的平台。

第三层，降到哪里算正常。现在单季毛利率 49.05%，同比还高 3.38 个百分点，也还显著高于公司过去几年 42% 到 46% 的区间。也就是说，即使再降两三个点，也还在历史正常范围内，不构成基本面恶化。

要看两个数。一是四季度单季毛利率能不能守住 48%——守住了说明成本传导可控，跌穿 46% 就要重新评估。二是存储现货价什么时候见顶，那决定这个压力还要持续几个季度。

同时提醒一句别搞混：毛利率在降，但收入在加速。三季度单季营收 272.22 亿、同比 +13.71%，是本轮调整以来增速新高；扣非净利同比 +43.13%，比二季度还高；前三季三项经营费用只增 4.62%。费用不涨、毛利额涨，经营杠杆在起作用。所以这是成本端的时差，不是需求端出问题。

—— 数据出处（每条都能回查）

· 单季毛利率 49.05%：2026 年三季报（2026-10-17 披露，公告编号 2026-029），累计毛利率 49.6296%、前三季营收 740.44 亿、营业成本 372.96 亿；单季由累计数相减得出。
· 同比 +3.38 个百分点：2025 年三季报同期单季毛利率 45.67%（累计 45.3662%）。
· 单季营收 272.22 亿、同比 +13.71%：三季报累计营收 740.44 亿减半年报 468.23 亿；去年同期同口径相减。
· 单季扣非 49.84 亿、同比 +43.13%：三季报扣非 126.96 亿减半年报 77.12 亿 = 49.84 亿；去年同期 89.71 亿减 54.89 亿 = 34.82 亿。
· 三项经营费用同比 +4.62%：三季报合并利润表——销售 90.15 亿 + 管理 23.70 亿 + 研发 93.46 亿 = 207.31 亿，去年同期 198.15 亿。
· 存货 333.34 亿：三季报资产负债表 2026-09-30"存货"科目 33,334,042,945.46 元。
· 管理层原话：2026-10-17 投资者关系活动记录表（业绩说明会，10 页 9,059 字）。
· 历史毛利率区间 42%~46%：公司 2021-2025 年报累计毛利率。