时点判断 第2条

存储涨价的传导时点判断。

先说结论：这轮 DRAM/NAND 涨价传到国内模组厂，最晚在 2027 年一季度会走完，但模组厂的毛利率拐点会比原厂晚一个季度，预计在 2027 年第二季度见顶回落。

依据有三条。第一，原厂 2026 年第四季度的合约价已经落地，涨幅在 35% 到 45% 之间，这个数字在三星和海力士的三季报电话会上都提到了，口径一致。第二，模组厂的库存周期一般在 8 到 12 周，也就是说 12 月的涨价要到明年 2 月才进成本，届时毛利率才开始被压。第三，国内模组厂的客户结构里，消费级占比超过六成，而消费级对价格的敏感度远高于工控和车规，所以提价空间有限，成本上涨没法完全转嫁。

所以我的判断是：2027 年第二季度，模组厂的营收还会同比增长，但毛利率会环比往下走；第二季度毛利率见顶回落，同比转负。如果 2027 年一季度原厂再次提价超过 20%，这个时点要往前挪一个季度。

怎么验证：看 2027 年 4 月和 8 月两份季报里的单季毛利率，跟 2026 年第四季度的 18% 左右比。低于 16% 就是我说的传导完成；还在 18% 以上，说明我低估了模组厂的转嫁能力。存储涨价的传导时点判断。

先说结论：这轮 DRAM/NAND 涨价传到国内模组厂，最晚在 2027 年一季度会走完，但模组厂的毛利率拐点会比原厂晚一个季度，预计在 2027 年第二季度见顶回落。

依据有三条。第一，原厂 2026 年第四季度的合约价已经落地，涨幅在 35% 到 45% 之间，这个数字在三星和海力士的三季报电话会上都提到了，口径一致。第二，模组厂的库存周期一般在 8 到 12 周，也就是说 12 月的涨价要到明年 2 月才进成本，届时毛利率才开始被压。第三，国内模组厂的客户结构里，消费级占比超过六成，而消费级对价格的敏感度远高于工控和车规，所以提价空间有限，成本上涨没法完全转嫁。

所以我的判断是：2027 年第二季度，模组厂的营收还会同比增长，但毛利率会环比往下走；第二季度毛利率见顶回落，同比转负。如果 2027 年一季度原厂再次提价超过 20%，这个时点要往前挪一个季度。

怎么验证：看 2027 年 4 月和 8 月两份季报里的单季毛利率，跟 2026 年第四季度的 18% 左右比。低于 16% 就是我说的传导完成；还在 18% 以上，说明我低估了模组厂的转嫁能力。