300750 的三季报毛利率为什么从 25.8 掉到 20.69，这个下滑会延续吗
- 三季度单季营收 1652 亿，同比 +58.6%，环比 +11.8%，是历史单季最高
- 毛利掉了 5.11 个百分点，不是一次性的事
- 三季度单季毛利率 20.69%，去年同期 25.80%，掉 5.11 个点
- 一是单季毛利率能不能在 20% 上方站住
- 补一句本周盘面给的位置：10 月 21 日跌 12.03%，成交 324 亿是前一天的 2.1 倍，第二天
300750 的三季报毛利率为什么从 25.8 掉到 20.69，这个下滑会延续吗
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毛利掉了 5.11 个百分点，不是一次性的事。根子在产品结构和税。
先看数字。三季度单季毛利率 20.69%，去年同期 25.80%，掉 5.11 个点；二季度是 23.15%，
环比再掉 2.47 个点。三个季度连着掉：24.82 → 23.15 → 20.69。
收入端完全没问题。三季度单季营收 1652 亿，同比 +58.6%，环比 +11.8%，是历史单季最高。
动力加储能销量超过 260GWh。所以不是卖不动，是卖出去的东西赚得少了。
公司自己在 10 月 20 日的电话会议上给了两条解释，原话是「首先是产品结构的变化，
一个季度的产品结构波动不代表长期方向；第二是消费税和出口退税的影响。我们正积极与
客户沟通，一起来分担相关影响」。
这两条的分量不一样。产品结构是经营选择——储能占比上来，储能的毛利率本来就比动力低，
这是主动的取舍，不是被动挨打。消费税和出口退税是政策变量，而且「与客户分担」这句话
说明它不打算自己独吞，意味着后面几个季度还要继续让一部分出去。
会延续吗。看两个东西比看毛利率本身有用。
一是单季毛利率能不能在 20% 上方站住。四季度如果掉到 19% 以下，说明让价还在加码，
不是结构波动能解释的了。
二是净利增速的斜率。48.52% → 41.98% → 31.60%，逐季往下，每个季度掉 7 到 10 个点。
如果四季度掉到 20% 出头，那就不是「一个季度的产品结构波动」。
补一句本周盘面给的位置：10 月 21 日跌 12.03%，成交 324 亿是前一天的 2.1 倍，第二天
再跌 3.29%，两天 -15.4%。同业当天平均 -4.6%，它是 2.6 倍。龙虎榜上没有它——不是游资砸的，
是机构在调仓。筹码也在散：股东户数从 3 月末 20.45 万到 9 月末 34.52 万，半年多了 69%。
数据来源：公司 2026 年三季报、10 月 20 日电话会议记录（巨潮 2026-10-21 披露）、
以及沪深行情。